Giá Eigen

Được viết bởi: imToken Ethereum đang đứng ở một nút "cộng hưởng đa tường thuật" chưa từng có. Ở cấp độ on-chain, quy mô cam kết ETH tiếp tục tăng lên, dần thiết lập "neo lãi suất không rủi ro"; Ở cấp độ tài chính truyền thống, các quỹ ETF giao ngay đã hoạt động hơn một năm, khối lượng giao dịch và dòng vốn ròng đang tăng nhanh chóng, đánh dấu sự gia tăng liên tục của các quỹ tuân thủ. Ở cấp độ doanh nghiệp, ngày càng có nhiều công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ chọn đưa ETH vào dự trữ kho bạc của họ một cách chiến lược. Đặt cược, ETF và kho bạc doanh nghiệp, ba bối cảnh dường như độc lập này, đang lặp lại nhau, cùng nhau thúc đẩy ETH từ một mã thông báo tiền điện tử duy nhất thành một tài sản tài chính toàn diện với các thuộc tính lợi nhuận, kênh tuân thủ và giá trị dự trữ của công ty. Nếu câu chuyện của Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", thì câu chuyện của Ethereum đang lặng lẽ chuyển sang "sổ cái toàn cầu" và mở ra một "khoảnh khắc cộng hưởng" quan trọng vào năm 2025. 01 Staking tăng đều đặn và "lãi suất chuẩn" của ETH đã nổi lên Kể từ khi Thượng Hải nâng cấp chức năng rút tiền đặt cược vào tháng 4 năm 2023, Ethereum đã giải quyết hoàn toàn những nguy hiểm tiềm ẩn của các lối thoát giống như hồ bị đập và giải phóng tiềm năng tăng trưởng của hệ sinh thái đặt cược. Tại thời điểm công bố, số lượng ETH cam kết đã vượt quá 33,8 triệu, tương đương khoảng 140 tỷ USD theo giá hiện tại, chiếm hơn 25% tổng nguồn cung, tăng đáng kể so với tỷ lệ cam kết khoảng 10% cách đây vài năm, điều này không chỉ tăng cường an ninh mạng mà còn làm tăng sự khan hiếm ETH từ mức cung cầu. Quan trọng hơn, việc đặt cược ETH đang dần trở thành "mỏ neo lãi suất" cho tài chính on-chain. Trong năm qua, tỷ lệ hoàn vốn cầm cố hàng năm từ 3%-5% đã được thị trường chấp nhận rộng rãi, thậm chí được một số báo cáo nghiên cứu của tổ chức coi là "phiên bản on-chain của lợi suất trái phiếu kho bạc", tạo thành sự tương phản ngầm với đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Tất nhiên, cũng có một xu hướng đảo ngược đáng chú ý gần đây - kể từ ngày 16 tháng 7, các yêu cầu hủy đặt cược ETH đã tăng vọt, yêu cầu thoát của trình xác thực tăng vọt từ dưới 2.000 lên 475.000 vào ngày 22 tháng 7 và thời gian chờ đợi cũng đã tăng từ chưa đầy một giờ lên hơn 8 ngày. Theo dữ liệu của The Block, hiện có khoảng 670.000 ETH (khoảng 3,1 tỷ USD) trong hàng đợi thoát, vượt xa nhu cầu đặt cược mới, với thời gian xử lý ước tính gần 12 ngày. Nguồn: The Block Tuy nhiên, bất chấp những biến động do làn sóng de-staking mang lại trong ngắn hạn, từ góc độ dài hạn, staking ETH đã dần trở thành một "mỏ neo lãi suất không rủi ro" trên chuỗi và là một trong những logic tài chính cơ bản của ETH. Điều đáng chú ý là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã duy trì trong khoảng 4%-5% trong một thời gian dài vào năm 2024, điều này khiến lãi suất cam kết ETH không hấp dẫn trong một thời gian, nhưng khi Fed mở kênh cắt giảm lãi suất vào năm 2025, thu nhập đặt cược 3%-5% của ETH một lần nữa cạnh tranh và thậm chí nó còn được coi là "lợi nhuận vượt mức" trong một số mô hình rủi ro. Điều này có nghĩa là một mối liên hệ ngầm sâu sắc hơn đang được thiết lập giữa lãi suất trên chuỗi của ETH và môi trường thanh khoản toàn cầu, đặc biệt là khi các giao thức đặt cược lại như EigenLayer đã thu hút hơn hàng chục tỷ đô la tham gia ETH, làm nảy sinh logic chuỗi "lãi suất đặt cược→ tái cam kết bảo mật giao thức cao cấp →". Nói cách khác, ETH không chỉ là một tài sản mà còn dần trở thành tài sản thế chấp cơ bản của hệ thống tài chính Web3. 02 ETF đã trở thành kênh chính cho các quỹ truyền thống Vào tháng 5 năm 2024, SEC Hoa Kỳ đã phê duyệt đơn đăng ký 19b-4 của tám ETF giao ngay Ethereum, được chính thức niêm yết để giao dịch vào ngày 23 tháng 7, đánh dấu việc chính thức mở kênh tuân thủ giữa ETH và Phố Wall và ETF giao ngay Ethereum đã hoạt động hơn một năm. Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến thời điểm hiện tại, tổng giá trị tài sản ròng của các ETF giao ngay Ethereum tại Hoa Kỳ đã vượt quá 27 tỷ USD, chiếm khoảng 5,34% vốn hóa thị trường của Ethereum và kể từ khi niêm yết, dòng tiền ròng tích lũy đã đạt 12,4 tỷ USD. Chỉ là thị trường thường đánh giá quá cao tác động ngắn hạn của những điều mới mẻ trong giai đoạn đầu và đánh giá thấp tác động dài hạn của chúng, và sự phát triển của ETH spot ETF là một mô hình thu nhỏ của quy luật này, bởi sự bùng nổ thực sự của ETF không xuất hiện ngay từ đầu - trước tháng 5 năm nay, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của ETH ETF vẫn còn thấp, và sự quan tâm của thị trường còn hạn chế. Nguồn: SoSoValue Bước ngoặt xảy ra vào ngày 11 tháng 8 năm 2025, khi dòng tiền ròng của Ethereum ETF lần đầu tiên vượt quá 1 tỷ USD trong một ngày, với ETHA của BlackRock thu hút 640 triệu USD và FETH của Fidelity thu hút 277 triệu USD. Tầm quan trọng của ETF là chúng không chỉ là "kênh" cho các quỹ mà còn là "tình trạng pháp lý" trong kiểm toán tuân thủ và báo cáo tài chính, giúp giảm đáng kể sự kháng cự của các tổ chức trong việc nắm giữ ETH và một ý nghĩa sâu rộng khác là nó mở ra các con đường chênh lệch giá và phân bổ cho các tổ chức tài chính xuyên biên giới. Quan trọng hơn, sự tập trung nắm giữ ETF đã bắt đầu xuất hiện, với BlackRock và Fidelity chiếm hai phần ba thị trường ETF ETH của Hoa Kỳ. 03 ETH tăng tốc vào bảng cân đối kế toán chứng khoán Mỹ Nếu MicroStrategy cho BTC là một trường hợp quan trọng để các công ty niêm yết đưa tài sản tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán của họ, thì bắt đầu từ năm 2025, ETH đang mở ra một bước ngoặt tương tự. Gần đây, ngày càng có nhiều công ty chứng khoán Mỹ chọn đưa ETH vào kho bạc của họ và thay vì nắm giữ nó một cách tượng trưng, nó được phân bổ trên quy mô lớn và chiến lược. Lấy BitMine làm ví dụ, theo tiết lộ chính thức, lượng tài sản tiền điện tử nắm giữ của nó đã vượt quá 6,612 tỷ đô la, tăng khoảng 1,7 tỷ đô la so với 4,9 tỷ đô la trong tuần trước, trong đó BitMine nắm giữ 1,523 triệu ETH (dựa trên 4.326 đô la hiện tại cho mỗi đồng xu) và cũng nắm giữ 192 BTC. Nguồn: BitMine Đồng thời, Cosmos Health niêm yết trên Nasdaq cũng đã công bố thỏa thuận mua chứng khoán với một nhà đầu tư tổ chức của Hoa Kỳ lên đến 300 triệu đô la để khởi động chiến lược kho bạc ETH và cung cấp cơ sở hạ tầng lưu ký và đặt cược thông qua BitGo Trust. Xu hướng tích cực đưa vào kho bạc này khác với phân bổ thụ động của ETF: ETF tiếp xúc nhiều hơn với các sản phẩm tài chính, trong khi các doanh nghiệp trực tiếp mua ETH và đưa nó vào kho bạc, có nghĩa là ETH đang trở thành một phương tiện thanh toán thực tế và tài sản dự trữ. Nhìn chung, sau làn sóng suy giảm lan rộng cuối cùng, nhiều câu chuyện của Ethereum đang hình thành sức mạnh tổng hợp: Thu nhập cầm cố mang lại một mỏ neo lãi suất tương tự như "trái phiếu kho bạc" cho ETH; ETF mở kênh phân bổ cho các quỹ tuân thủ; kho bạc doanh nghiệp cung cấp thêm giá trị thực của dự trữ và thanh toán ETH; Cả ba được đan xen với nhau để cùng nhau quảng bá ETH từ một "token tiền điện tử" thành một "tài sản cơ sở hạ tầng tài chính". Nếu Bitcoin đại diện cho "vàng kỹ thuật số" trong kho bạc doanh nghiệp, thì câu chuyện giá trị của Ethereum đang dần hướng đến "cốt lõi thanh khoản của sổ cái toàn cầu".